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美联储加息“缩表” 释放经济复苏信号

美联储今年第二次加息　公布“缩表”计划细节

    新华社华盛顿６月１４日电（记者高攀　江宇娟）美国联邦储备委员会１４日宣布将联邦基金利率目标区间上调２５个基点到１％至１．２５％的水平，这是美联储今年以来第二次加息，符合市场普遍预期。

　　美联储当天结束货币政策例会后发表声明说，５月份以来的信息显示美国就业市场继续强劲，美国经济温和增长，近几个月美国家庭消费回升，企业固定资产投资继续扩张。但美国通胀近期有所回落，低于美联储２％的目标。

　　美联储当天发布的季度经济预测显示，今年美国经济预计增长２．２％，高于３月份预测的２．１％；到今年年底美国失业率预计为４．３％，低于３月份预测的４．５％；到今年年底美国通胀率预计为１．６％，低于３月份预测的１．９％。

　　美联储预计，到今年年底联邦基金利率中值将升至１．４％，与３月份预测一致。这意味着在本次加息之后，美联储今年还可能有一次加息。

　　美联储表示，如果美国经济增长大体符合美联储预期，美联储预计将于今年开始资产负债表的正常化，逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资以缩减资产负债表（“缩表”）。目前美联储一直通过将到期证券本金进行再投资以维持资产负债表规模不变。

　　根据美联储当天公布的缩减资产负债表计划的细节，美联储计划将持有的到期美国国债本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为６０亿美元，然后每三个月将此上限提高６０亿美元，直到最后升至３００亿美元。同时，美联储计划将持有的到期机构债务和抵押贷款支持证券本金每个月不再进行再投资的上限最初设定为４０亿美元，然后每三个月将此上限提高４０亿美元，直到最后升至２００亿美元。

　　由于只有超过上限部分的到期证券本金才可进行再投资，随着上限的逐步提高，美联储每月再投资的证券规模将逐步减少，美联储的资产负债表也将逐步缩减。目前美联储资产负债表规模高达约４．５万亿美元，其中包括约２．５万亿美元美国国债和约１．８万亿美元抵押贷款支持证券。

　　美联储主席耶伦当天在新闻发布会上表示，美联储当天公布“缩表”计划细节是为了让市场提前做好准备，等到美联储真正开始“缩表”时，市场将不会感到意外。但她并未透露美联储开始“缩表”的具体时间。

　　美联储２０１５年１２月启动２００８年金融危机以来的首次加息，开始缓慢的货币政策正常化进程。此后，美联储分别于２０１６年１２月和今年３月再次加息。未来美联储如何“缩表”，以及对美国经济和全球经济影响如何，受到市场广泛关注。

美国股市为何对加息“无动于衷”

新华社记者王乃水　孙鸥梦　王文

美联储１４日宣布加息之后，美国股市三大股指表现平静，虽然之后在美联储主席耶伦作出略偏“鹰派”表态后小幅下挫，但随后稳步回升，至收盘涨跌互现，其中道指创下收盘历史新高。

　　当天，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调２５个基点，同时公布了如何收缩资产负债表的计划细节。此间分析人士认为，完全符合预期的加息决定与基本符合预期的前景展望，是美股保持平静的根本原因，但受特朗普经济刺激政策不确定性及估值隐忧影响，未来美股走势仍存较大变数。

　　市场已提前消化美联储加息决定

　　得益于耶伦一直强调的货币政策前瞻性指引，市场对美联储此次加息早有预期。

　　芝加哥商品交易所集团的美联储加息预期概率，是观察美联储议息会议会否做出加息决定的重要风向标。在美联储议息会议召开之前的较长一段时间内，该预期值一直保持在９０％以上，在１３日会议召开当天，更是接近１００％。

　　国民投资服务公司全球资产配置主管温贝托?/span>加西亚在接受记者采访时表示，近期较为强劲的经济数据，加上多位美联储官员倾向于６月份加息的表态，让此次加息早早失去了悬念，股票市场也提前消化了此次加息可能带来的影响。

　　加西亚说，相对于加息，市场更关注此次议息会议透露出的未来美联储加息路径及资产负债表“缩表”信息。

　　因为美国通胀数据较为疲弱，包括美银美林、ＦＴＮ金融公司等在内的许多机构原本预期美联储在宣布加息的同时会作出相对偏“鸽派”的表态。但从会议声明及耶伦新闻发布会透露的信息看，美联储虽然承认短期内通胀回升有压力，但并未改变加息预测，并同时公布了美联储初步“缩表”计划，这让其整体表态更倾向于“鹰派”。

　　核心指标分野或令美联储面临两难抉择

　　就业和通胀是美联储在决定是否加息时最看重的两个指标，但这两个指标近期却呈明显分化走势。

　　４月份，剔除食品和能源的美国核心消费价格指数同比增长１．５％，与２月份的１．８％、３月份的１．６％相比继续回落；此外，５月份美国失业率已降至４．３％，为１６年来最低水平。

　　此次议息会议后，美联储重新修正了相关预测，将２０１７年底核心消费价格指数和失业率从３月份预测的１．９％、４．５％，分别下调至１．７％、４．３％。

　　耶伦认为，影响美国通胀水平回升的主要是短期因素，中长期看通胀仍将上涨到美联储预期的２％左右。这也与美联储未作修正的２０１８年、２０１９年核心消费价格指数预测值相一致。

　　然而，这样的观点似乎并未获得市场充分认同。法国兴业银行美国经济学家奥马尔?/span>谢里夫说，从核心通胀率的构成看，很多细分指标近期都有加速下滑之势，预计未来数月这样的趋势还将延续，这很难用“暂时性”因素解释。

　　美国ＦＴＮ金融公司首席经济学家克里斯托弗?/span>洛说，如果说美联储是否加息是由“数据决定”的话，那么通胀数据显然并不支持美联储的加息决定。但是，美联储却试图用“超低失业率会导致通胀水平加速上涨”这种预期逻辑，来说服市场美联储的加息决定和路径是合适的。

　　美银美林认为，不管市场怎么看，从美联储声明和耶伦表态看，美联储推动货币政策正常化的决心是十分坚定的，预计美联储将于９月份正式启动“缩表”进程，１２月份宣布再次加息。

　　特朗普政策不确定性增加美股走势变数

　　虽然美股对此次加息反应较为平静，但耶伦表态后的“小跳水”以及之前几个交易日科技股的大跌，仍让美股略显“高处不胜寒”。分析人士认为，影响未来美股走势的，并不仅仅只是加息这一个因素。

　　基于对美国总统特朗普减税、放松监管和加强基建等经济刺激政策的憧憬，美股自去年１１月份以来涨势喜人，被很多市场人士称为“特朗普牛市”。但目前来看，很多政策的推进并不尽如人意。

　　外汇投资公司ＦＸＤＤ首席货币顾问斯蒂芬?/span>西莫尼斯说，受美国政治体制制约，特朗普政府的税改计划等经济刺激方案很可能会延后，并存在出现变数的可能。

　　与此同时，２００８年全球金融危机后，美股的整体牛市已经持续了近９年，市场关于美股估值可能过高的担忧也正持续升温。

　　美银美林１３日公布的６月份基金经理调查报告显示，高达８４％的受访者认为美国股市是全球最被高估的市场，创下该调查数据有史以来新高。调查还显示，４７％的受访者认为全球货币政策“太宽松”，该数据创６年多以来的新高。

　　美银美林投资策略师迈克尔?/span>哈特尼特说，“一旦上市公司盈利能力下降，市场可能会变得十分脆弱。”

美联储如期加息中国可巧妙应对

新华社记者刘丽娜 高攀

　　美国联邦储备委员会如市场预期宣布加息，同时公布缩减资产负债表计划，释放出看好美国经济复苏的强力信号。

　　分析人士认为，全球主要经济体货币政策走向总体趋稳，中国货币政策预期管理能力不断增强，美联储加息对中国汇率、贸易及货币心理预期等方面产生的影响可控。

　　【新闻事实】

　　美联储１４日宣布加息２５个基点，将联邦基金利率目标区间上调到１％至１．２５％的水平。这是美联储今年内第二次加息。同时，美联储公布了缩减资产负债表计划的细节。

　　美联储主席耶伦当天在新闻发布会上表示，如果美国经济增长符合美联储预期，美联储可能会较快执行“缩表”计划，预计将于今年开始资产负债表的正常化，逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资。

　　【深度分析】

　　美联储加息向市场传递了其对经济前景的信心。次贷危机至今，美国经济在复苏轨道上缓步前行，复苏已经持续９年。今年一季度，美国经济增长率达１．２％。同时，当前美国借贷成本仍然处于低位，即使加息也不会对美国债收益率造成太大影响。因此，尽管指标显示美国经济并不过热，通胀压力也不大，但美联储仍坚持加息。

　　此次加息不会引发强烈的“外溢效应”。美联储加息步伐“小而稳”，且与市场沟通充分，市场提前充分消化了加息溢价，对加息反应相对平静。同时，从欧洲到印度等新兴经济体，全球主要经济体央行对美联储加息审慎应对，不会进一步加大货币宽松的力度。

　　前瞻未来，全球货币政策仍面临较大的不确定性。美联储年底前会否再度升息、“缩表”靴子何时真正落地以及特朗普政府将提名哪些美联储高层人选，都将影响美国货币政策未来的走向。

　　市场预期欧洲央行将在下半年释放更明确的退出ＱＥ信号。而德国大选、英国“脱欧”，以及地缘政治风险，也是影响全球货币政策未来走向的变量。

　　【第一评论】

　　整体而言，尽管美联储处于货币政策“正常化”轨道，但当前的全球货币政策环境仍处于宽松期。美联储升息和“缩表”会在汇率、贸易以及心理预期等方面对中国产生影响，但都在可控范围内。

　　一方面，美元升息会加大中国经济管理难度，比如增大人民币贬值压力和资本外流风险等。另一方面，当前的中国经济和中国央行已今非昔比，中国掌控本国经济的能力不断上升。国际观察人士认为，中国央行的货币政策预期管理已越来越老练，而且近一段时间来，中国已经能够使用更多的工具。

　　中国采取“稳健中性”的货币政策，根据经济的实际情况做好“预调微调”，做好市场的预期管理，这些都是中国经济稳健增长的有力保障。

　　【背景链接】

　　自２０１５年１２月至今，美联储已累计加息四次共１００个基点。

　　加息和“缩表”都是美联储收紧货币政策的重要工具。加息将直接推升短期利率水平，进而影响家庭消费和企业投资；“缩表”则会直接推高长期利率，推升企业融资成本，从而令美国金融环境收紧。

近期，美国１０年期国债收益率降至去年１１月以来最低水平，意味着美国家庭和企业的实际借款成本正在下降。一些美联储官员呼吁启动“缩表”，辅助加息来进一步收紧融资环境。（编辑：曹筱凡　马晓燕）

美联储加息：中国央行“按兵不动”债汇淡定

作者|佘庆琪

    在美联储宣布年内第二次加息并将开启缩表后，与此前市场普遍预期相同，中国央行选择“按兵不动”，没有跟随美联储步伐再次上调货币市场政策利率。人民币也表现得较为“淡定”，中间价反而升至7个月新高。

    央行未“跟随加息”

    去年12月和今年3月美联储加息后，中国货币市场政策利率均出现“跟随加息”的情况。而此次美联储加息后，6月15日，央行宣布，为对冲税期和逆回购到期等因素影响，以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，当日有600亿元逆回购到期，净投放900亿元;7天、14天、28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%和2.75%，与上期持平。

    这早已在多数机构预期之中。机构认为，其原因主要有三：第一，在人民币贬值预期被修正后，资本外流的压力明显得到缓解;第二，中美利差已经处于历史高位;第三，金融去杠杆成效初现，金融部门资金成本已经向实体传导。

    中信建投认为，前两次美联储加息环境下，人民币存在贬值压力，而近期贸易数据持续改善，外储继续回升，资本外流压力明显减轻。加上人民币汇率中间价形成机制加入“逆周期调节因子”后有所升值，此轮美联储加息后，人民币汇率中间价更是不降反升。15日，人民币对美元中间价报6.7852，较上日升值87个基点，创下去年11月来新高。不过，由于美元指数涨幅扩大至0.4%，离岸人民币对美元日内累计跌幅逾160点，报6.8023元，创5月底以来新低。

   另据央行数据，中国5月外汇储备30535.7亿美元，连续第四个月上升，创2014年6月来最长上升周期，外汇占款降幅也在不断收窄。

    交通银行金融研究中心高级研究员陈冀在接受第一财经记者采访时表示，在我国目前资本账户尚未开放的背景下，美国加息对我国的冲击本来就有限，且已被市场充分预期，国内运用加息和本币贬值去应对美国加息的必要性不足。更重要的是，年初至今随着金融去杠杆的推进，市场利率已经上升不少，前期市场已经出现了一定程度的超调反应。在当前金融去杠杆已经取得初步成效，6月资金面压力较大的情况下，央行不上调逆回购利率，避免资金成本上升太快，有助于缓和去杠杆与稳增长的内在矛盾。

    国债利率顶部隐现

    伴随美联储加息落地，隔夜美债收益率大幅下行，中国央行逆回购利率未上调利好的兑现， 15日，中国国债期货早盘一度拉升，随后震荡回落。10年期国债期货主力合约T1709收盘跌0.11%，盘中一度上涨0.34%;5年期主力合约TF1709收平，盘中一度上涨0.22%。现券收益率也在短暂续降后反弹，截至当日17：20左右，10年期国开活跃券170210收益率上行0.45BP至4.222%，10年期国债活跃券170010收益率上行2.50BP至3.56%。

    与此相应，10年期国债收益率15日尽管略升2BP至3.5554%，但自5月以来已呈现逐步回落。随着金融监管成效初显和协调性增强，以及央行持续的流动性投放，债市悲观预期已有所缓解。

随着近期央行持续进行公开市场操作，有分析称资金紧平衡边际有所下降。上周(6月5日～9日)央行公开市场操作显示，有4700亿元逆回购到期，同时还有2243亿元MLF到期。而央行同期共投放逆回购合计4600亿元，另外在6月6日实施了4980亿元MLF操作，超过上周到期量。本周(6月12日～16日)有2100亿元逆回购到期，而截至15日，央行已投放逆回购合计3300亿元。

    中金固收团队认为，在广义货币M2增速持续回落(5月同比增长9.6%，创历史新低)的情况下，货币政策进一步收紧的概率已经不大。而银行在存款派生很弱，只能依赖同业存款支撑业务的情况下，也需要货币当局注入长期的低成本资金来恢复资产派生负债循环，债券收益率也会逐步回落。

    陈冀对第一财经记者分析称，央行货币政策紧平衡以及银行负债端压力带来同存利率持续上升，银行负债端成本的上行也必然要求抬升其资产端收益率，最终转嫁到实体经济。为了稳定市场流动性、应对二季度末可能出现的流动性跨季紧张，央行已经提前进行28天期逆回购和MLF(中期借贷便利)操作，短期来看，债市将在流动性调节的基础上逐渐理顺收益率曲线，整体利率小幅上行的可能性还是比较大，但已不会超过3.7%的前期高点。

    货币政策不转向

    中信建投表示，尽管央行此次不“跟随加息”，但短期内不上调逆回购利率不代表监管态度转变。整体来看，实现2017年增长目标问题不大，对货币政策的制约也相对较弱，考虑到6月份资金面压力，央行近期公开市场积极投放也仅仅是维稳，资金利率仍然维持在高位，离宽松尚有距离。目前最关键的银行体系去杠杆仍然在进行当中，央行也仅仅是紧平衡上的维稳。

    央行6月14日再次强调，央行有关负责人表示，近期M2增速有所放缓，主要是金融体系降低内部杠杆的反映。估计随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。应在把握好政策的力度、节奏，稳定市场预期的前提下，继续坚持积极稳妥去杠杆的总方针不动摇。

    新华社15日刊文称，中国采取“稳健中性”的货币政策，根据经济的实际情况做好“预调微调”，做好市场的预期管理，这些都是中国经济稳健增长的有力保障。

中金固收则认为，虽然货币政策未必会很快回到放松状态，但进一步收紧的概率已经不大，甚至未来在经济和通胀重新回落的情况下需要考虑适度的放松。

瑞银：美联储加息后仍加码全球股市

作者：王宙洁

    北京时间15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1%至1.25%的水平，这是美联储今年以来第二次加息，符合市场普遍预期。此外，在此次会议上，美联储披露了从今年稍晚开始缩减资产负债表计划的细节。

　　在美联储的政策决定公布后，纽约股市三大股指收盘涨跌不一，其中，道琼斯指数创收盘历史新高。而标普500指数和纳斯达克指数均小幅走低。在15日亚太市场，日本、韩国及澳大利亚股市走低，新西兰市场小幅上涨。而北京时间12时13分，美元指数下滑0.04%。COMEX近月期金价格报每盎司1266.6美元，跌幅0.73%。

瑞银财富管理投资总监办公室就此发表最新观点认为，由于此次加息为市场普遍预期，因此投资者的关注焦点放在“点阵图”这一美联储对未来前景的看法上。

　　根据美联储官员的利率预测中位数，今年稍后还会有一次加息、2018年将加息三次，至2018年底联邦基金利率中位数在2.1%不变。瑞银认为，值得注意的是，美联储对本轮周期的终极利率的预测仍维持在3%。

　　而美联储对2018和2019年的失业率预估从4.5%下调至4.2%，但维持这两年的通胀预期均在2%不变。联储还将长期失业率预估从4.7%调低至4.6%，瑞银认为，这体现了在劳动力市场走强之际，通胀意外疲软的因素。在会后的记者发布会上，美联储主席耶伦指出，通胀尚未对快速下降的失业率作出充分或快速的反应。但她也表示自己仍预期日益趋紧的劳动力市场最终将推动通胀走高。

　　而在缩减资产负债表方面，瑞银指出，债券市场对于“缩表”前景看法乐观。此次联储增加了“缩表”计划的细节。虽然该计划将缓慢推进，但是在计划启动一年后，每月缩减规模将达到500亿美元，几乎是缩表预期的高限。

　　总体而言，瑞银认为，此次加息基本符合预期，并预测今年仅会再加息一次。低通胀压力意味着美联储不必激进加息，只有在经济数据支持的情况下联储才会升息，通胀走势尤其将受到重点关注。

　　此外，在经济数据稳健的背景下，股价仍会上涨，该公司在全球战术资产配置中加码全球股票。与此同时，债券收益率或将温和走高，该公司在战术资产配置中减码高评级债券。美联储在年底前缩表可能推高债券收益率。而美联储谨慎收紧货币政策的作法不大可能给美元带来支持，且美元被高估，因此，该公司相对于欧元减码美元。

当加息已是习以为常

作者程实（程实，工银国际研究部主管，首席经济学家，董事总经理。）

    加息不再如初见，“当时只道是寻常”。2017年6月15日，美联储议息会议决定加息25个基点至1%-1.25%区间，并提供了缩表的框架方案。应该说，加息纯属意料之中，市场已经习以为常。然而，我们认为，习以为常某种程度上只是因为市场是短视、善变和健忘的，事实上，有鉴于此，市场可能也低估了6月加息所蕴含的长趋势意义。我们希望提醒投资者，越是习以为常，越是不应淡忘。6月加息用行动确定了美联储鹰派加息的基调，并由此将对美国经济以及全球金融市场产生深远的影响，而预期的易变性，则会让市场围绕着长期趋势产生更大的波动。6月加息，看似寻常，实则更需风物长宜放眼量。

　　当加息习以为常，不应淡忘政策理性的失而复得。不是每一种习以为常都是理所应当。市场总是“识时务”的，因此，市场预期总会习惯性地选择活在当下、尊重现实，而不会对现实本身的合理性加以过多评判。

　　自2015年12月美联储启动加息以来，市场对两种截然不同的节奏都习以为常。2015年12月至2017年3月，市场对极慢加息习以为常；2017年3月至今，在短暂的震撼之后，市场很快调整预期，又对加速加息习以为常。

　　值得强调的是，两种习以为常的背后，却对应着美联储政策理性的失而复得。正如我们在过去两年的研究报告中用学术方法反复论证的：美国经济早已迈过加息门槛，美国劳动力市场则接近并达到自然率水平，长期将基准利率维持在1.5-2%的温和通胀水平之下，既得不偿失，又隐患深藏。为远离贝弗里奇曲线的阴影，并避免长期储蓄函数被破坏，美联储快速加息始终是符合政策理性的，且与央行维持物价稳定的长期首要任务相一致。尽管市场可以很容易地找到理由来相信前期的放慢加息和现在的加速加息都有其短期道理，但从根本上看，在货币政策正常化阶段，过度鸽派始终是对最优政策路径的偏离，而随后的鹰派加息只是政策理性的“滞后回归”。

　　有鉴于此，我们可以引申出两个重要判断：

　　第一，数据短期波动无碍长期政策路径的持续修复。即便近期非农就业数据表现乏力、通胀呈现下行走势且零售销售不及预期，美联储加速加息的必要性和现实性都不会改变，2017年加息三次基本是确定的，悬念仅在于第三次加息的时机选择，9月、11月还是12月，目前看来都各有利弊。

　　第二，美联储的政策变数主要出现于基准利率升至温和通胀水平之后，而非之前。美联储在2015和2016年已经浪费了很多宝贵的时间，将基准利率快速提升至温和通胀水平之上是当务之急。只有在此之后，美联储才需要细致观察实体经济的反应并慎重考虑是否需要适度放缓加息节奏；此外，虽然6月加息之余美联储还公布了缩表计划，但其初期规模较小，属于尝试性行动，也只有在基准利率提升至温和通胀水平之后，缩表才需要从2017年开始的尝试性行动转变为真正的大规模行动。

　　当加息习以为常，不应淡忘长期趋势的稳中有变。习以为常本质上是市场的一种短期预期，一方面，短期预期再怎么强烈，也很难改变业已存在的长期趋势，另一方面，短期预期不断自我强化、自我实现，最终也会带来长期趋势的滞后微变。

　　我们想强调三个长期趋势的存与变：第一，美联储鹰派紧缩的长期基调是确定的。虽然市场现在对6月加息并不意外，但必须正视的是，美联储在2015年和2016年均只加息了一次，而2017年半年就加息了两次，倘若回到3个月前，几乎没有人会相信美联储会有如此大的转变，美联储用行动再次验证了自身从长期鸽派向新鹰派的渐次转变。第二，美元的中长期强势再获支撑。尽管从市场瞬时反应来看，6月加息靴子落地反而成为美元指数下行的推动力，但从长期相关关系来看，鹰派紧缩依旧是强势美元的重要助力之一。特别需要注意的是，虽然美元指数近期持续下行，但美元指数的绝对中枢水平依旧很高，较2010-2014年80的中枢水平明显处于重心上移的阶段。我们判断，美联储的6月货币政策决定既不会对美元指数形成超预期的走强推动，也不会给美元指数带来下行拉力，美元指数今年大概率在95-100的强势区间内波动。第三，全球货币政策周期错位的大趋势短期内不会发生改变。虽然市场对美联储加息从3月的震惊转变为现在的习以为常，但大部分非美国家并不会因此转变自身整体偏松的货币政策基调，根本原因在于全球增长中枢下降，大部分经济体的经济复苏周期落后于美国，跟随性加息将不会于2017年大范围出现。

　　当加息习以为常，不应淡忘市场情绪的反复无常。市场总是善变的，在对加息习以为常之后，市场情绪也在发生微妙变化，并可能会给未来一系列市场波动埋下伏笔。

市场情绪很难预测，我们这里想强调三种可能性：第一，美国基准利率加速上行的趋势逐渐从异见转变为共识，而利率对应着股市估值的天花板，市场对美股长期走强的怀疑情绪将持续凝聚，并可能结合一些短期触发因素最终凝结成美股行情的趋势性拐点。上周美股科技股的突然下跌已经敲响了“高估值”行情的警钟，美联储鹰派紧缩的反复确认将使得警钟长鸣。第二，正因为现在对加息习以为常，所以，未来耶伦放出任何一点鸽派言论都将可能带来市场情绪的短期波动，进而使得美股长趋势拐点的形成伴随着一系列短期反复。第三，由于美联储加息已经习以为常，非美货币兑美元汇率可能不会面对类似2015年末和2016年末的大幅贬值压力，人民币兑美元短期企稳的态势也不会发生根本改变，而在汇率企稳的前提下，伴随着欧洲央行首次将人民币纳入外储的短期激励，人民币国际化2017年加速推进的大趋势不会受到美联储加息的明显影响。

    （来源：根据凤凰财经、第一财经日报、新华网、网易财经等综合整理）